今年10月，人民币将正式加入sdr，人民币成为国际货币篮子中冉冉升起的一枚新星，这也成为20多年人民币国际化进程中一个里程碑事件。

人民币国际化的实践把收益和成本的问题实实在在地摆在了世人面前。但应该明确的是，人民币还远远达不到主要储备货币的地位，其成本和收益的考量不能照现有国际货币生搬硬套。近期，中国金融四十人论坛的内部课题《人民币国际化回顾与前瞻：收益与成本角度的分析》完成了中期报告，课题指出：国际货币体系是“中心—次中心—外围”的结构，这决定了国际货币的构成也存在中心—次中心的层次性，某种国际货币作为国际本位货币(或者说中心货币、关键货币)，而其他国际货币只是普通国际货币。

这种结构决定了货币国际化的成本收益也存在层次性。从美元、欧元、日元等主要货币的对比情况看，货币国际化的成本和收益，与该货币的国际地位相关。该货币的国际地位越高，或者说在国际货币体系中的处于垄断地位，货币发行国将会获得更多的收益而承担较小的风险;反之，国际地位低，风险可能会高于收益。当前，美元无疑处于中心货币地位，具有独一无二的优势，人民币显然不能与之平起平坐。因此，人民币国际化成本和收益的衡量，显然不能生搬硬套美元的标准。

我们需要以平常心看待人民币国际化，不宜过于计较短期的利益得失，应从战略层面和长远来看。人民币国际化不会一马平川，很可能是呈波浪式前进的态势，关键是要控制波浪的幅度，防范人民币国际化的逆向发展。全球竞争中的赶超者对其货币国际化，应有完整的认识与足够的耐心，在积极争取参与协调并维护已有国际货币体系稳定性的同时，抓住并不断积累可以利用的时机，才是慎重而精明的策略安排。

具体到市场的微观主体而言，个人、企业和银行等金融机构都可以从人民币国际化中受益。虽然很难定量测算出人民币国际化给居民个人和机构带来的好处有多少，但是它们的的确确存在着。

对于个人来说，人民币国际化程度提升，有利于促进我国居民的长期消费水平。相关数据分析显示，自2009年人民币国际化提速以来，我国居民境外旅游和留学增速进一步提高，人民币国际化应该在其中发挥了积极的影响。

以美元为例，由于美元是最重要的国际储备货币，中国等发展中国家的大部分过剩储蓄都会流向美元资产，这不仅额外增加了美国的资金供应，也在某种程度上压低了美国的利率水平。美国通过借贷为其国内的过度消费不断融资，这也最终导致了美国的高消费。

此外，一国货币的国际化程度越高，其居民的投资渠道就越多，可选择的投资面越广，甚至可以在全球范围内进行资产配置，这样有助于实现风险最小化和收益最大化。目前，人民币国际化的推进已使得个人的投资渠道得以拓展，其中最主要的就是“沪港通”。人民币合格境外机构投资者(qfii)和人民币合格境内机构投资者(qdii)制度也为双向跨境投资提供了新的机制。现在，“深港通”已经获批，即将启动，“沪伦通”也已提上日程。

当然，由于目前人民币国际化的程度仍然不高，并且受制于我国仍然存在的资本项目管制，我国居民在全球范围内实现资产配置还需要有一个过程。

对于企业来说，在跨境结算中使用本币进行国际支付，可以直接规避汇率风险，节省汇率风险管理费用，帮助企业减少汇兑成本并节约时间。据央行调查发现，企业使用美元等外币结算的综合成本比使用人民币结算高约3%。所以，人民币的国际化有助于企业降低成本，提高我国产品的全球竞争力，增加在企业国际经济交往的竞争力。据悉，实施人民币跨境贸易结算以来，累计为企业节约的相关成本可能已经高达7000亿元。

而且，人民币国际化也有利于降低企业融资成本，有助企业走出去，增强国际竞争力。国际货币往往存在离岸金融市场，由于它较少受到东道国监管，且可以享受东道国给予的特别税收优惠，所以，相比在岸市场，离岸市场的人民币存款利率会稍高，而人民币债券、贷款等利率则稍低，这就相应降低了我国企业通过离岸市场的融资成本。另外，随着人民币国际化的推进，人民币在国际上接受程度的提高，我国企业可以人民币资产作抵押，在国际金融市场上进行最优融资安排，从而实现融资成本最小化。

对于金融机构来说，银行部门这些年从人民币国际化中获得了不少好处。资产业务中，开展人民币贸易融资和境外贷款是跨境人民币资产业务获得的主要机遇。目前，人民币已经成为贸易融资的重要资金来源。据环球银行金融电信协会(swift)统计，人民币已经成为全球第二大贸易融资货币。负债业务的好处更加显著。一方面，商业银行可以通过结算行、清算行等身份吸收了相对便宜的境外人民币存款，相当于获取了低廉的资金;另一方面，商业银行可以在境外以低利率发行债券融资。中间业务从国际化中获得的好处已经为国际经验所表明。美国、英国、日本等国商业银行中间业务的迅速发展，都与这些国家的货币国际化密不可分。人民币中间业务正在成为中资商业银行业务的新增长点。

除了传统业务，商业银行的跨国经营也随着机构的海外扩张和海外资产比重的提高而得以强化。截至2015年底，五大银行共在全球设立了1258家海外分支机构，五大银行(工、农、中、建、交)覆盖的国家(或地区)已经分别达到了42个、14个、46个、25个、13个。伴随着中资银行海外分支机构的增加，其海外资产规模也在不断扩大。2009年人民币国际化进程启动之后，五大银行的海外资产规模快速增长。五大银行海外资产增长6年间增长了2.8倍，从2009年底的26339亿元增长到2015年底的98756亿元，年均增速达24.6%。

当然，国际化过程给中资银行业带来的不仅是收益，还有挑战，在人力资源管理和产品创新能力等方面，商业银行都需要迎接并应对人民币国际化所带来的崭新挑战。

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