美联储利率决议倒计时已不足48小时，周四下午(12月15日下午3 时)将公布利率决议最终结果，加息似乎已成定局，市场已充分消化预期，但结果一旦公布，全球经济、股市将再起波澜。美国的加息进程才刚刚开始，这对于仍将维持宽松货币政策的全球其他主要央行将是一大挑战，中国央行也将面临大考验。

随着近期CPI(居民消费价格指数)、PPI(生产者物价指数)回暖，叠加稳汇率、抑制资产泡沫的考量，学界对中国加息的讨论此起彼伏。仍存在下行压力的中国经济能否承受加息之重?随着美元走强，中国央行又该如何管理人民币的汇率预期?中国2017年第二季度可能面临通货膨胀的挑战。PPI很可能超过5%，CPI则很可能大于3%，但收紧政策又会对国内经济带来比较大的挑战，且究竟会对资产价格造成多大冲击，这都是央行需要考虑的。”

最近全球央行动态偏好美元。欧洲央行行长德拉基8日宣布延长将于明年3月到期的每月800亿欧元的QE(量化宽松)，明年4-12月每月购买600亿欧元资产。欧元因此暴跌。由于美国的通胀及就业数据早已达到加息门槛，美联储北京时间15日凌晨宣布加息已“板上钉钉”。耶伦若在当天的发布会上对于整体经济作出乐观表态，美元无疑将维持强势。各国担心的是，特朗普上台后扩大财政赤字，使通货膨胀持续回升，致使美联储在更短的时间内再次加息，对市场造成更大冲击。15日20时，英国央行紧随美联储利率决议之后公布利率决议。英国脱欧之后英镑大幅度贬值，大大的限制了加息的空间，经济学家预计英国央行不会降息，反而会加息。

在美元的压力下，中国央行的汇率也将面临严峻的考验。外部冲击使得人民币持续贬值，在此情况之下，必须打破人民币单边贬值预期，增强市场信心。

我国对外资产负债结构错配严重，除中央银行外，政府、银行业和其他部门均为对外净负债部门。人民币单边贬值的状况除了造成中央银行的外汇储备流失，更让其他部门背负更加沉重的债务。”

我国短期外债几乎全部集中于私人部门。2015年末，我国短期外债9206亿美元。由于预期会影响企业的财务管理行为，汇率单边贬值的预期可能促使私人部门提前购汇偿还短期外债，汇率贬值的预期也因此被强化了。

人民币的贬值使得通货膨胀有所抬头，因此外界也都在猜想中国会不会加息，加息似乎也是稳定人民币的手段， 同时也能有效的抑制通货膨胀的目的。

统计局9日公布的11月份通胀数据显示，CPI从上个月的2.1%上涨到了2.3%，PPI则从上个月的1.2%跳升至3.3%。九州证券全球经济学家邓海清表示，如果经济能够确认企稳(重点观察固定资产投资、房地产投资、企业主营业务收入)，而通胀已经趋势性上行，那么央行是不是应当考虑适度加息?

如中国央行加息，挑战也会随之而来，当美联储持续加息，中美利率差持续收窄，这可能会给人民币带来压力，这是中国是否要跟随美联储抬高利率?国内经济复苏又比较脆弱，使中国经济存在一定风险。

中国目前并不适合加息。首先，中国经济刚刚企稳，尽管今年全年GDP6.7%基本可以实现，但明年复苏势头尚不明晰，现在加息会传出紧缩信号。经济的稳定、实现可持续的复苏非常重要。”第二，就外围因素来看，“美联储说了一年都没有加息，其实‘用嘴加息’的过程就是不断释放掉最终加息影响的过程，利大于弊。更重要的是，在美联储尚未行动、其明年加息进程尚不明确的情况下，中国无需抢先行动。”第三，中国货币市场已经开始收紧，十年期国债利率持续上行，“为何还要通过加息来释放一个如此强烈的货币政策紧缩信号呢?”

“如果经济复苏势头持续，的确可以考虑加息，例如现在一年期存款利率1.5%，加息25个基点，就是1.75%。年底CPI突破2.5%、明年PPI突破5%也是有可能的。因此加息是有前提的——经济好转，通胀压力加大。”

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关键词： 美联储 战将 中国经济