上周一市场出现放量大跌，创业板当日下跌5.5%，创出下半年单日最大跌幅，周一的破位主要源于上上周创业板周线收盘跌破所有周均线系统，并且周均线系统形成空头排列，经过上一周末两天的冷静，投资者都能发现破位在即，周上一跳空低开后投资者坚定抛售，一路加速下行。沪指跌幅整体小于创业板，目前二者已经出现明显区别，沪指为中长期震荡向上后的回档，下方存在多处重要支撑，创业板为中长期横盘后的向下破位，创新低已经在所难免。

创业板指和创业板综指，都已经跌破所有均线，尤其是创业板指，均线系统已经空头排列，虽然从形态来看，目前跌至箱体下沿，正好也是跳空缺口1950点一线附近，存在一定支撑，但是反弹无量，基本可以确定回补该缺口，至于回补缺口后，是加速下行，还是继续震荡，尚需观望，但是可以明确一点，目前来看，创业板指不具备任何反转的可能。

沪指在3100点一线存在较强支撑，但是作为重要增量资金的险资被管理层进行窗口指导后，切断了蓝筹股、白马股的增量资金源，在目前尚无增量资金大举进场的前提下，沪指即便受到3100点一线支撑，至多在3100点附近出现弱势反弹、无量反弹，难以出现类似于放量大阳线的反转信号。此外，沪指在下方3010点一线和2920点一线存在两个等待回补的跳空缺口，周线方面一旦跌破3100点后，下方基本不存在支撑。

流动性方面同样不够乐观，上周四受到美国加息的影响，五年期国债期货主力合约和十年期国债期货主力合约盘中触及跌停，为国债期货上市以来首次触及跌停，短期仍有进一步下行空间。上海银行7天同业拆借利率继续上行至2.505%，为近15个月新高，虽然在上周四央行进行公开市场操作净投放1450亿元，但是并不能够缓解资金紧张的局面，从市场对降准0.5%的期望考虑，目前市场的资金缺口应该在5000-6000亿元左右。

国债期货价格的大幅回落会直接导致大量债券型基金的收益下行，在机构间形成负面传导，如果国债及国债期货价格进一步下行，机构加大对国债的抛售则会对整个证券市场形成负面影响，甚至不排除出现股市、债市共振下行的局面。

上周唯一的一大亮点就是中央经济工作会议召开，会议将确定明年的宏观经济政策取向，定调财政政策和货币政策，预计金融稳定、财税改革、国企改革、防控通胀将成为明年的重要任务。

最后，根据目前市场的整体情况来看，负面因素多于正面因素，不确定性大于确定性，基本可以判断当前市场调整尚未结束，乐观的情况为调整中继，明年1月份虽然资金面好转，但是春节将至，多数投资者无心恋战，市场情绪恐怕难以快速恢复。因此，在市场没有出现明确的筑底、放量上涨重拾升势前，投资者尽量轻仓位观望，不要盲目进场抄底，仓位仍然较重的投资者，可以逢反弹减仓，尽量回避市场因不确定因素导致的大幅波动。

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关键词： 举步维艰