2016年，金融市场毫无疑问经历了一个黑天鹅之年。从英国退欧、到特朗普胜选，再到意大利修宪失败，市场经历了一轮又一轮狂风骤雨的洗礼。那么，明年呢?

对此，时鑫总结了2017年最有可能飞出的十大“灰天鹅事件”——“灰天鹅”是指不太可能发生但影响力巨大的事件。时鑫建议投资者需做好准备，以应对这些潜在的威胁，其中包括美国生产力激增，中国取消浮动区间，英国意外留欧，新兴市场竞相资本管制等等。以下我们不妨来一一展望一番。

灰天鹅一：俄罗斯“秀肌肉”

自从两年前俄罗斯出兵吞并克里米亚以来，俄罗斯向外军事扩张就一直是时鑫认为的市场灰天鹅之一。时鑫认为，尽管出现真正军事入侵的可能性很低，但却可能影响从美国外交政策到欧洲大选的结果。目前来看，俄罗斯向外最有可能发生冲突的地区有两个，一个是乌克兰至波兰边境，另一个是波罗的海及部分立陶宛。

灰天鹅二：美国生产率激增

自从2008年全球金融危机以来，美国的生产力始终保持在低位。投资不足是生产力低下的主要原因，对于地产和工业的投资处于衰退水平。不过，美联储官员此前已不断强调特朗普的财政刺激措施目标是提高美国的生产率;时鑫认为，研究和开发投资增加的基础事实上已经奠定了，而这有望成为生产力大增的基石。一旦如此，未来美联储加息步伐可能加快。

灰天鹅三：人民币汇率浮动区间取消

时鑫表示，中国央行允许人民币汇率在近期完全根据市场自由浮动的概率非常低。但是假如中国央行突然取消在岸人民币2%的汇率浮动区间，并且停止在外汇市场上的干预行为，那么人民币将快速的，大幅度的贬值。其风险在于人民币的快速贬值将导致本土市场遭到抛售，而造成的负面影响将波及其他地区和全球市场。

灰天鹅四：英国意外留欧

英国首相特雷莎·梅此前异常坚定的表示，她将在明年3月底前启动退欧程序。然而即便如此，却依然有两个变数可能导致退欧逆转。一种情况是，英国可能通过普选来决定英国退欧是否需要苏格兰和威尔士议会的同意。如果英国退欧遇到障碍，保守派可能会举行选举，届时退欧的反对派可能会赢得选举。第二种发转剧情是由欧盟领导完成英国所希望的改革，比如重新定义劳工的自由运动。

灰天鹅五：新兴市场竞相资本管制

如果特朗普的经济刺激计划进一步推动美国国债收益率走高，那么新兴市场在明年很可能将面临更大的资金外流压力。这可能促使这些新兴市场国家的决策者采取行动。时鑫表示，那些国外投资组合占很高比例的国家，尤其是那些货币波动性大，利率低，外汇储备低的国家发生资本管制的可能性高。

灰天鹅六：日本通胀飙升

目前，市场普遍预期明年日本通胀水平将温和回升，然而这会否是误判呢?事实上，油价上涨叠加日元贬值，依然有可能令日本通胀水平出现迅速走高。一旦这种情况出现，日本央行试图将日本十年期国债收益率限制在零值以下的尝试必将以失败告终，而这也将给全球市场带来冲击，因为通胀和全球核心债券收益率高度相关。

灰天鹅七：清算机构破产

自2008年起就有个假设，通过共同对手方(CCP)的方式清算金融合约将比通过场外银行间(OTC)的方式更好的降低系统性风险。其中的逻辑是：如果所有的银行都面对同一个机构CCP，那么如果一个银行倒了，其他银行所面对的是CCP而不是那个倒了的银行。不过时鑫表示这样设置的弊端是CCP本身可能变成一个系统性风险。当CCP倒下的时候其产生的影响将比倒下一两个大银行更大。

灰天鹅八：特朗普“掌控”美联储

美联储主席耶伦此前已表态，她将完成其任期。然而即便如此，在特朗普上台后，美联储的独立性依然将面临不小的挑战。一些人已经看出已胜选还未上任的唐纳德特朗普对美联储十分的不满意，而在其走马上任后，很可能在明年就任命两位“亲信”进入美联储理事会，填补现有的空缺。在极端情况下，特朗普甚至可能改变美联储现有的职责任务目标。

灰天鹅九：安倍晋三下台

目前由安倍领导的联合团体掌握着下议院的大多数细微，而反对党仍不受欢迎。这意味着到2017年普选前政局都将保持稳定。市场目前普遍预期日本普选最可能的结果是，现在首相安倍晋三获得高支持率。但这意味着，一旦支持率不符合市场预期，将造成很大冲击。最极端的情况是当安倍的势力被极大削弱后，他可能会立即宣布辞职。

灰天鹅十：纸币消失

时鑫认为那些负利率的发达市场，如欧洲和日本都可能朝取代纸币的方向努力。全球现在正站在确保分散的电子货币和支付系统能够取代纸币和硬币的门槛上。瑞典已经开始讨论其未来前景。在这些地区，人们只要把他们的钱取出来放在枕头底下就能免去负利率所带来的困扰。但因为有电子存款的存在，负利率政策也可能转移至电子钱包中，从而鼓励消费增长。

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